风口智库｜买买买！央行连续7个月增持黄金，专家：金价或仍易涨难跌

国家外汇管理局(guójiāwàihuìguǎnlǐjú)6月7日公布的统计数据显示，截至2025年5月末(yuèmò)，我国外汇储备(wàihuìchǔbèi)规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。

同日公布的数据显示，5月末黄金(huángjīn)储备为7383万盎司(wànàngsī)，较4月末的7377万盎司增加6万盎司，这是中国人民银行连续(liánxù)7个月增持黄金。

受访专家认为，从(cóng)优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度(jiǎodù)出发，未来央行增持黄金仍是大方向(dàfāngxiàng)。

外储(wàichǔ)规模保持稳定有支撑

2025年以来，我国(wǒguó)外汇储备余额连续增长。今年前5个月，中国(zhōngguó)外汇储备分别增加66.79亿美元(yìměiyuán)、182亿美元、134.41亿美元、410亿美元和36亿美元。

国家外汇管理局表示，2025年5月，受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产(jīnróngzīchǎn)(zīchǎn)价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备(wàihuìchǔbèi)规模上升。我国经济持续(chíxù)回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持(bǎochí)基本稳定提供支撑。

“5月中(zhōng)上旬，中美关税形势有所(yǒusuǒ)缓和，全球结束去美元化交易；5月下旬，随着美国国债拍卖遇冷(yùlěng)、美欧贸易战升级，去美元化交易再度升温(shēngwēn)。”中国民生银行首席经济学家温彬对风口(fēngkǒu)财经记者表示，5月全月来看，全球资产价格涨跌不一，对外储支撑(zhīchēng)有限，汇率对外储有所支撑，受资产价格变化与汇率波动综合影响，5月外汇储备较上月末上升36亿美元至32853亿美元。

“在美元指数小幅(xiǎofú)震荡，全球金融资产价格涨跌互现的综合作用下，5月末我国外储规模变化不大。”东方金诚首席宏观分析师王青对风口财经记者表示，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于(chǔyú)适度充裕水平，短期内有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景(bèijǐng)下，适度充裕的外储规模将为保持人民币(rénmínbì)汇率处于合理均衡水平提供(tígōng)重要支撑(zhīchēng)，也将成为抵御各类潜在外部冲击(chōngjī)的压舱石。

展望下一阶段，温彬认为，中美贸易关系出现转机，有望达成新一轮贸易协议。对美直接出口恢复，叠加企业加速向东南亚等地区转移产能以(yǐ)规避(guībì)未来(wèilái)可能的高关税，今年出口有望保持快速增长，继续发挥稳定跨境资金(zījīn)流动的基本盘作用。我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，是外汇储备规模(guīmó)保持基本稳定的有力支撑。

这是2024年12月11日在科威特哈瓦利省举行的(de)国际(guójì)黄金珠宝展上拍摄的珠宝。新华社发

央行增持黄金(huángjīn)仍是大方向

中国人民银行6月7日公布的数据(shùjù)显示，5月末黄金储备为7383万盎司(wànàngsī)，较4月末的7377万盎司增加(zēngjiā)6万盎司，这是中国人民银行连续7个月增持黄金。

此前，央行曾连续18个月增持黄金，但从(cóng)去年(qùnián)5月后一直按兵不动，去年11月开始则重新增持黄金。

一段时间(yīduànshíjiān)以来，国际金价剧烈波动，呈现大涨大跌、震荡调整的格局(géjú)。

世界黄金协会中国区研究部负责人贾舒畅在(zài)接受媒体采访时表示，大幅上升的(de)全球贸易战风险是此前支撑金价的一大(yīdà)因素。随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，双边关税水平大幅降低，这部分风险溢价有所(yǒusuǒ)回落，投资者的避险需求也在短期内下滑。

“央行(yāngháng)连续第7个月增持黄金，符合市场预期。”王青(wángqīng)认为，我国央行继续增持黄金，主要原因(yuányīn)仍是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际(guójì)金价有可能在相当长一段时间(yīduànshíjiān)内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

4月30日，世界黄金协会发布的2025年(nián)第一季度《全球黄金需求趋势报告(bàogào)》显示，2025年一季度，包含场外投资的全球黄金总需求(zǒngxūqiú)达1206吨，同比小幅上行1%，是2016年以来(yǐlái)的同期最高。

展望未来，王青认为(wèi)央行增持(zēngchí)黄金仍是大方向(dàfāngxiàng)。背后的(de)主要原因是我国国际储备中的黄金储备占比偏低——截至2025年(nián)5月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。此外(cǐwài)，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。

“由此，从(cóng)优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度(jiǎodù)出发，未来(wèilái)央行增持黄金仍是大方向。”王青说。

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